苯乙烯利润较高，供应充足；需求虽然稳定，但是下游企业普遍经营状况不佳。目前产业链的利润分配不均衡，苯乙烯价格或继续回落，向下游让利。

　　生产利润丰厚，苯乙烯供应充足

　　受供应过剩的影响，去年6月中旬以来，纯苯价格持续下挫。截至5月30日，国内纯苯现货价格为5750元／吨，较去年同期下跌3430元／吨，跌幅达到37.36%。近期，前期停车的纯苯装置将陆续复产，库存也呈现下降的态势，虽然宏观环境向好，但是纯苯价格仍有继续松动的迹象，成本端对苯乙烯难以形成有效的支撑。

　　受成本端纯苯、原油价格大幅下跌的影响，苯乙烯的价格虽然也出现回落，但是生产利润不降反升。截至5月28日，国内苯乙烯的生产利润为435元／吨，去年同期则是亏损350元／吨。由于经营状况较好，今年苯乙烯的开工负荷维持在70%左右的水平，周产量基本上稳定在30万～35万吨区间。

　　截至5月29日，国内苯乙烯装置的开工负荷为72%，较去年同期上升1.9个百分点，近期呈现稳中有升的态势。由于利润情况较好，短期内苯乙烯没有新的检修计划，6月初苯乙烯有3套装置复产，6月中旬巴陵石化的12万吨装置和大连恒力的72万吨装置也将复产，苯乙烯的开工负荷有望进一步提升。

　　经历了2月的去库之后，近期苯乙烯的港口库存又开始上升，或进入新一轮的累积阶段。截至5月26日，苯乙烯江苏港口库存为7.46万吨，周度增加43.19%，同比增加19.36%。苯乙烯港口到货量加大，库存压力逐渐显现。

　　下游利润不佳，需求存在隐患

　　苯乙烯下游盈利状况略差，但是下游消费存在刚性需求，整体开工负荷相对稳定。截至5月29日，国内苯乙烯下游EPS、PS、ABS、UPR、丁苯橡胶的开工负荷分别为58.67%、61.8%、62.32%、32%、68.7%，较去年同期分别上升5.03个百分点、上升0.83个百分点、下降2.03个百分点、下降6个百分点、上升15.84个百分点。

　　苯乙烯的三大下游EPS、PS、ABS，每周消耗苯乙烯25万吨上下，占苯乙烯总消费量的75%左右，在苯乙烯的下游消费中占据至关重要的地位。截至5月29日，EPS、PS、ABS的利润分别为-435元／吨、85元／吨、0元／吨。相较去年同期，除了ABS行业因为开工负荷下滑，利润得到修复之外，EPS、PS的生产经营状况均不如去年，特别是EPS的亏损明显扩大。

　　整体来看，随着全球贸易摩擦短暂缓和，市场此前的恐慌情绪得到缓解，为了争夺3个月的窗口期，外贸订单有所增加，消费存在一定的刚性。即使部分下游企业短期内利润情况不佳，开工负荷下滑的幅度也较为有限。不过，当前苯乙烯下游的利润状况表明成本向下传导并不顺畅，而这种不健康的态势很难长久维持。

　　综上所述，纯苯价格松动，成本难以对苯乙烯价格形成支撑；苯乙烯利润丰厚，企业开工率稳中有升，库存上升，供应充足；下游需求虽然刚性，但是利润不佳，需求存在隐患。基于上述判断，苯乙烯价格大概率继续下行，向下游让利，直到产业链利润重新分配，达到新的平衡为止。（作者单位：中原期货）